国泰君安：吉峰农机合理股价为21.84-23.40元

　　国泰君安认为，综合考虑零售行业估值水平及吉峰农机成长性，认为公司在二级市场合理股价为21.84-23.40 元。

　　国泰君安10月13日研究报告中指出，较强竞争优势确立行业领先地位。经过十余年发展，吉峰农机已具有较为发达的零售网络、专业化的技术服务水平、丰富的管理经验和突出的人力资本优势，成为农机连锁领域销售区域**广、销售规模**大的服务商。成长空间来自于农机装备水平提升及农机连锁模式壮大。

　　相对于发达国家农机装备水平，我国还有一倍以上增长空间，未来三年，我国农业机械化水平有望年均提升三个百分点，其驱动因素包括：

　　(1)产业政策扶持;

　　(2)农村劳动力转移加大农机产品需求;

　　(3)土地集约化经营加速农业机械化。

　　**后，农机连锁经营优势明显：便于大量集中采购、统一配送、规模经营，有利于降低流通费用、提高企业效益，增长潜力巨大。预计公司09-2011 年EPS 完全摊薄后分别为0.55 元、0.78 元及1.04 元。考虑**近新发行的几家创业板公司，建议询价区间为15.40-16.5 元，对应09 年PE为28-30 倍。综合考虑零售行业估值水平及公司成长性，认为公司在二级市场的合理价值为2010 年28-30 倍PE，对应股价为21.84-23.40 元。